В истории технологических IPO нередко встречаются случаи, когда компании в официальных документах честно предупреждают потенциальных инвесторов о рисках, связанных с отсутствием прибыли. Несмотря на пессимистичные прогнозы самих основателей, некоторые из таких корпораций впоследствии добились колоссальных рыночных результатов.
Предупреждение Amazon в 1997 году
Когда в 1997 году Amazon готовилась к первичному публичному размещению акций, компания представляла собой интернет-магазин книг с большими амбициями и значительными финансовыми потерями. В проспекте IPO руководство сделало неожиданное для инвесторов заявление: компания прямо указала, что несет существенные убытки с момента своего основания и ожидает операционных потерь в обозримом будущем. В документе подчеркивалось, что Amazon может никогда не достичь рентабельности или не суметь её поддерживать.
Такая честность вызвала скепсис на Уолл-стрит, однако размещение состоялось по цене 18 долларов за акцию. В ходе IPO компании удалось привлечь около 54 миллионов долларов, а рыночная оценка Amazon на тот момент составила примерно 438 миллионов долларов. В 2018 году капитализация гиганта превысила 1 триллион долларов. С тех пор компания прошла путь от продажи книг до лидерства в облачных вычислениях через подразделение AWS, создания умных устройств и экспансии в сферу ритейла и кинопроизводства.
Риски в стратегии роста Uber
Похожую позицию заняла компания Uber перед выходом на биржу в 2019 году. В проспекте IPO было открыто указано, что бизнес-модель может никогда не привести к устойчивой прибыли, что объяснялось высокими операционными расходами, регуляторными барьерами и жесткой конкуренцией. Тем не менее инвесторы проявили высокий интерес к предложению, оценив компанию более чем в 82 миллиарда долларов при стартовой цене акций 45 долларов.
Другие примеры осторожных прогнозов при выходе на IPO
Практика указания подобных рисков стала своеобразным этапом для быстрорастущих технологических стартапов. В разное время аналогичные предупреждения содержались в документации и других известных корпораций:
- Snap Inc. (2017): Разработчик Snapchat в своем проспекте прямо заявлял о вероятности того, что компания может никогда не выйти на самоокупаемость или не удержать её. Несмотря на это, оценка Snap Inc. при выходе на биржу составила порядка 24 миллиардов долларов.
- Lyft (2019): Конкурент Uber также включил в документы формулировки о накопленных с момента создания убытках и потенциальной неспособности достичь или сохранить рентабельность в будущем.
- Spotify (2018): В ходе прямого листинга компания также выражала обеспокоенность относительно прибыльности, связывая неопределенность с высокими затратами на роялти и интенсивной конкуренцией на рынке стриминговых сервисов, хотя их риторика была менее категоричной по сравнению с другими примерами.
Несмотря на кажущуюся противоречивость подобных заявлений перед выходом на публичный рынок, этот шаг стал стандартной юридической практикой для защиты интересов компаний от претензий со стороны инвесторов на фоне агрессивной стратегии расширения.
