Эксперты неоднократно подчеркивали, что американские технологические гиганты используют различные финансовые инструменты, чтобы не отражать долги, связанные с развитием инфраструктуры искусственного интеллекта, на собственном балансе. Поскольку реальная долговая нагрузка растет, кредиторы начинают повышать требования, предлагая заемщикам менее выгодные условия. Этот тренд отчетливо прослеживается на примере компании Meta*.
Как сообщает издание Financial Times, для финансирования строительства нового дата-центра в Эль-Пасо (штат Техас) Meta* планирует привлечь специализированную структуру, подконтрольную BlackRock. Именно она выступит эмитентом облигаций. По предварительным оценкам, процентная ставка по этим долговым бумагам превысит 7%, что примерно на 0,4 процентного пункта выше уровня октября прошлого года, когда Meta* уже привлекала $27 млрд на аналогичный проект. Новый дата-центр рассчитан на вычислительную мощность около 1 ГВт, а объем необходимого финансирования составляет $12 млрд.
Официальное размещение облигаций запланировано на ближайший понедельник, однако итоговые условия сделки могут быть скорректированы. Для рядового наблюдателя разница в 0,4 процентного пункта может показаться незначительной, но при таких масштабах инвестиций она оборачивается дополнительными расходами в десятки миллионов долларов ежегодно. Рост стоимости заимствований свидетельствует о растущей обеспокоенности кредиторов: их пугают непредсказуемые сроки окупаемости капиталоемких проектов и потенциальные риски дефолта.
Структура владения активом выглядит следующим образом: 80% акций нового ЦОД в Техасе будут принадлежать специально созданной компании Sopaipilla, а оставшиеся 20% — самой Meta*. Схема финансирования схожа с предыдущими проектами компании. Облигации Sopaipilla с погашением в 2028 году обеспечены долгосрочными арендными платежами Meta*, которые будут осуществляться на протяжении 20 лет, начиная с момента запуска объекта в 2028 году. Контракт предусматривает возможность продления аренды каждые четыре года, однако Meta* оставляет за собой право расторгнуть соглашение, выплатив неустойку. В случае превышения сметы компания готова увеличить бюджет проекта на 5%. Важно отметить, что задержка строительства более чем на 18 месяцев дает Meta* законное право выйти из проекта без обязательств по компенсации.
Подобная стратегия не является уникальной для Meta*. К примеру, ИИ-стартап Anthropic недавно привлек $35 млрд, предоставив в залог свои GPU и гарантии компании Broadcom. Несмотря на рост стоимости обслуживания долга, агентство S&P присвоило облигациям Sopaipilla рейтинг A+, что всего на одну ступень ниже кредитного рейтинга AA-, принадлежащего самой Meta*. Таким образом, эмиссия сохраняет статус достаточно надежной инвестиции.
